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10月13日股票推荐:明日挖掘6只黑马股

2017-10-12 17:34:30 来源:188财富网 浏览: 评论: [ ]

  中国国旅:获得白云机场出境免税经营权,龙头地位进一步巩固

  类别:公司研究 机构:东莞证券有限公司 研究员:魏红梅 日期:2017-10-12

  事件:

  公司旗下子公司中免集团和广州白云国际机场股份有限公司签署了二号航站楼出境免税店项目经营合作协议,中免集团正式获得广州白云机场T2出境区域免税经营权原文188cf.net

  点评:

  扣点率相对不高,出、入境免税联动经营有望带来规模效应。根据合作协议,中免集团获得的广州白云机场T2出境区域免税经营期限是八年,从2018年2月1日到2026年1月31日。在经营权转让费方面,2018年2月1日到2018年7月31日,中免集团需缴纳的月经营权转让费等于月实际销售额乘以提成比例(35%)。在2018年8月1日到2018年12月31日,中免集团按月保底经营权转让费(月保底销售额*提成比例)与月实际销售提成额(实际销售额总和*分段提成比例)两者取其高向广州白云机场缴纳经营权转让费。其中,月保底经营权转让费的计算中,月保底销售额是3292万元,提成比例是35%。2018年后,月经营权转让费按年递增,年度递增额是以下两者取其高:

  (1)(上年度月平均实际销售额-上年度月保底销售额)*20%;

  (2)上一年度月保底销售额*6%1 8 8 c f n e t。此次合作协议约定的经营权转让费扣点率是35%,低于中免集团中标白云机场T1、T2航站楼入境免税经营权时39%和42%的扣点率。中免集团此次以相对合理的扣点率和保底销售额获得白云机场T2出境免税经营权,有助于其和入境免税形成联动经营,发挥规模效应,防止出、入境由不同免税运营商经营而带来的恶性竞争,有利于缓解中免集团在白云机场入境免税方面的经营压力。

  获得广州白云机场免税经营权,免税龙头地位进一步巩固。广州白云机场是我国内地的第三大机场,仅次于北京首都机场和上海浦东机场。2016年,广州白云机场旅客吞吐量是5978万人次,同比增长8%;

  其中国际旅客吞吐量是1358万人次,同比增长19%。白云机场T2航站楼将在2018年年初投入使用,预计能满足4500万人次的旅客吞吐量需求IsA。可见,广州白云机场旅客吞吐量、尤其是国际旅客吞吐量的快速增长是公司开展免税商品销售的坚实基础。此外,公司今年以来相继中标6个入境口岸免税经营权、香港机场烟酒段和北京首都机场免税经营权,公司免税商品业务的规模效应将明显扩大,有利于降低商品采购、物流、营销等环节的单位成本,提高公司盈利能力。公司此次获得广州白云机场出境区域免税经营权将使得公司原有的龙头地位得以巩固。

  投资建议:维持谨慎推荐评级。预计公司2017-2018年EPS分别为1.08元和1.27元,对应PE分别为33倍和28倍,维持谨慎推荐评级。

  风险提示:毛利率提高不及预期、宏观经济不景气或降低居民消费欲望推荐www.188cf.net

  中国巨石:营收端显现积极变化,玻纤龙头持续成长中

  类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武,师克克,孙伟风 日期:2017-10-12

  报告期内业绩同比增长35.9%,EPS 0.53元

  2017 年1-9 月公司实现营业收入64.4 亿元,同比增长16.7%,归属上市公司股东净利润15.5 亿元,同比增长35.9%,EPS 0.53 元;单3 季度营业收入23.6 亿元,同增31.0%,环增6.5%,归属上市公司股东净利润5.5 亿元,同增43.5%,环增1.7%, 单季贡献EPS 0.19 元。

  2017 年以来玻纤行业继续维持良好的供需格局,国内热塑性等玻纤下游需求不断增长,欧美经济复苏亦带来海外需求回升。而环保加强的情况下,行业供给收缩, 大企业优势加强,前三季度公司产销两旺,存货已连续两个季度下降,2017 年3 季度末较2 季度末下降9% !单3 季度,公司营收增速再上新台阶,超出市场预期,玻纤龙头正呈现出更加确定的成长性!

  综合毛利率同比上升1.4个百分点,期间费率下降

  报告期内公司综合毛利率45.3%,同比上升1.4 个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.8%、7.9%、4.7%,同比下降0.02、0.98、1.03 个百分点; 期间费率16.5%,同降2 个百分点。毛利率上升与费率下降助推公司净利润率达24.2% !

  单3 季度,公司营收规模继续扩大,综合毛利率43.6%,同降0.6 个百分点,因环保督查下原材料成本有所上升等因素所致;销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.7%、7.9%、4.7%,同比分别变动0.2、-1.8、-1.8 个百分点;期间费率16.2%, 同比下降3.3 个百分点。

  国内制造基地开工,海外全球化布局稳步推进

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  9 月26 日,公司智能制造基地首线15 万吨玻纤生产线在桐乡基地开工,为总规划30 万吨生产线的第一期,规模及技术优势继续领先!海外方面,公司埃及年产 4 万吨高性能玻纤池窑拉丝生产线(三期)于9 月15 日点火,至此其海外首个年产20 万吨玻纤项目完工,将进一步提升海外供应能力和欧洲市占率,也有助于为美、印项目积累经验来源www.188cf.net。按计划,美国项目预计将于2018 年4 季度投产,印度项目起动后预计2 年可建成。

  营收增速加快值得关注,龙头成长性确定

  作为玻纤行业全球龙头,中国巨石受益于行业供需持续向好;且今年以来环保等因素引致行业中小企业供给收缩,公司产销两旺。因叶腊石等成本上升及需求向好,9 月以来,公司已有部分产品提价进程中。此外,公司成本战略及全球化布局持续推进,持续稳健成长性较为确定。展望2017 全年,公司营收增速有望进一步加快,我们上调公司17-19 年EPS 预测至0.75/0.90/0.97 元(原为0.69/0.76/0.80 元),上调目标价至18 元,对应2017 年24 倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:环保等导致原材料或燃料价格上涨的风险;公司海外业务占比大,人民币升值会导致汇兑损失的风险等1 8 8 财 富 网

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