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锑矿概念股龙头:中金岭南(000060)

2017-01-11 09:16:32 来源:188财富网 浏览: 评论: [ ]

  锑矿股龙头:中金岭南(000060)

  中金岭南:16年锌矿供应收缩助力锌价反弹,公司业绩预期改善

  类别:公司研究 :长江证券有限公司 研究员:葛军,熊文静 日期:2016-04-01

  铅锌产量稳健增长,价格下挫拖累业绩:2015年锌、银年度均价分别下跌21.4%、7.5%,铅上涨9.8%1 8 8 财 富 网。尽管2015全年铅锌加工费处于历史高位,但下滑的锌价格依然拖累公司矿产业务,全年铅锌铜采掘、冶炼及综合毛利率15.3%,比去年同期下降5.76个百分点。2015年公司产国内矿山生产铅锌量18.74万吨,同比下降0.79%;国外矿山生产铅锌金属量13.93万吨,同比增长6.5%1~8~8~财~富~网。公司旗下冶炼企业生产铅锌冶炼产品25.87万吨,比上年同期增加3.4%。

  2016年预计铅锌产量平稳,金属价格反弹助力业绩回暖:2016年公司计划生产铅锌金属量约33万吨,冶炼铅锌金属产品约25万吨,铅锌业务保持平稳;其他伴生品种以及非主营品种方面,铅锌精矿含银约150吨(同比2015年152.89吨基本持平),铜精矿金属量9400吨(同比2015年6900吨增长36.2%),铜精矿含黄金380公斤(同比2015年272公斤增长39.7%)188cf.net

  我们认为根据目前公司铅锌矿产量来看,铅锌价格复苏带来的盈利弹性远大于其他品种,2016年在锌供给收缩带来锌价格回暖的大背景下,公司业绩将有望回暖。

  2016年海外锌供给收缩:我们统计了包括嘉能可减产在内的海外锌矿山关停情况,合计减产120万吨左右,占比全球总供给9.1%1+8+8+财+富+网。但考虑到目前冶炼商的高库存情况,预计2016年下半年才会出现明显的短缺情况。我们认为,进入下半年,锌金属价格将有一定程度的回暖1+8+8+财+富+网

  维持“谨慎推荐”评级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.15、0.10和0.12元,维持谨慎推荐评级来自188cf.net

  风险和结论的局限性:美元大幅度走强或中国需求下滑导致金属价格大幅下滑,嘉能可提前复产导致锌价大跌。

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